در دنیای پرنوسان ارزهای دیجیتال، پلتفرمها غالباً تنها یک مسیر برای سرمایهگذاری در اختیار فعالان قرار میدهند: خرید توکن بومی. با این حال، پلتفرم Hyperliquid رویکرد متفاوتی اتخاذ کرده و دو گزینه سرمایهگذاری را پیش روی علاقهمندان قرار میدهد. علاوه بر توکن بومی آن، HYPE، سرمایهگذاران میتوانند سهام شرکت Hyperliquid Strategies (با نماد PURR) را نیز خریداری کنند. این شرکت، یک نهاد سهامی عام است که به خرید و نگهداری توکن HYPE مشغول است. این دو گزینه سرمایهگذاری، پیامدها و ویژگیهای کاملاً متفاوتی را برای سرمایهگذاران به همراه دارند و تصمیمگیری میان خرید ارز دیجیتال یا سهام این شرکت، نیازمند بررسی دقیق است.
Hyperliquid به عنوان بزرگترین صرافی غیرمتمرکز (DEX) قراردادهای آتی دائمی (Perpetual Futures) شناخته میشود. قراردادهای آتی دائمی، ابزارهای مشتقه مالی در حوزه رمزارزها هستند که به کاربران اجازه میدهند بدون محدودیت زمانی انقضاء، بر روی قیمت داراییها سفتهبازی کنند. این شبکه، سهم قابل توجهی از حجم معاملات آتی دائمی را به خود اختصاص داده است؛ به طوری که در دوره ۳۰ روزه منتهی به اول ماه مه، حجم معاملات آن به ۱۸۱.۶ میلیارد دلار رسیده است. این حجم بالا، نکتهای کلیدی محسوب میشود، زیرا جذابیت توکن HYPE برای سرمایهگذاران عمدتاً ناشی از مکانیزم بازخرید و سوزاندن (Buyback-and-Burn) پروتکل آن است.
عملکرد هر ابزار سرمایهگذاری
توکن HYPE و مکانیزم بازخرید و سوزاندن
حدود ۹۷ درصد از کارمزدهای معاملاتی که توسط پلتفرم Hyperliquid دریافت میشود، به یک سیستم خودکار اختصاص مییابد. این سیستم، وظیفه بازخرید توکنهای HYPE از بازار آزاد و سپس از بین بردن دائمی آنها را بر عهده دارد. این فرایند، عرضه کل توکنهای در گردش را محدود کرده و به تبع آن، ارزش توکن را برای تمام دارندگان افزایش میدهد، به شرطی که تقاضا برای آن همچنان سالم باقی بماند. دارندگان توکن HYPE همچنین میتوانند از پاداشهای استیکینگ بهرهمند شوند و واجد شرایط دریافت ایردراپهای احتمالی در آینده باشند؛ مزایایی که به دارندگان سهام شرکت منتقل نمیشود.
این توکن، با عرضه کل ۱ میلیارد واحد، دارای یک جریان آزادسازی ماهانه قابل توجه است. تا ماه اکتبر ۲۰۲۷، حدود ۱۰ میلیون توکن به صورت ماهانه آزاد میشود. اگرچه مکانیزم بازخرید Hyperliquid تاکنون توانسته بخش زیادی از این عرضه جدید را جذب کند، اما تضمینی برای تداوم این روند در آینده وجود ندارد. این آزادسازیها، نوعی دیگر از کاهش ارزش را برای دارندگان به همراه دارند و سرمایهگذاران باید از این منظر نیز آگاه باشند.
سهام Hyperliquid Strategies (PURR)
شرکت Hyperliquid Strategies، یک شرکت خزانه داری دارایی دیجیتال محسوب میشود که میتوان آن را به نوعی یک پوسته شرکتی برای نگهداری توکنهای HYPE و وجه نقد در نظر گرفت. این شرکت هیچ رابطه تجاری یا حاکمیتی با صادرکننده توکن HYPE ندارد. در اوایل سال ۲۰۲۶، این شرکت ۱۷.۶ میلیون واحد توکن HYPE و ۱۱۲.۶ میلیون دلار وجه نقد را در اختیار داشت و هیچ بدهی نداشت. همچنین، یک برنامه بازخرید سهام به ارزش ۳۰ میلیون دلار را اجرا میکند که با هدف افزایش سهم هر سهم از توکنهای در اختیار شرکت هنگام افت قیمت سهام طراحی شده است. سرمایهگذاران میتوانند با استفاده از حسابهای کارگزاری استاندارد یا حسابهای بازنشستگی خود، بدون نیاز به کیف پول رمزارزی، در این سهام سرمایهگذاری کنند.
قابلیت دسترسی آسان، اصلیترین مزیت سهام PURR محسوب میشود، اما بدون ریسک نیست. Hyperliquid Strategies این امکان را دارد که سهام جدیدی را به طور مشخص برای انجام خریدهای توکن صادر کند، که این عمل منجر به کاهش ارزش سهام سهامداران فعلی (رقیق شدن سهام) خواهد شد. این وضعیت، یکی از نقاط ضعف اصلی سرمایهگذاری در سهام این شرکت به شمار میرود و نیازمند توجه ویژه سرمایهگذاران است.
تحلیل نهایی: HYPE یا PURR؟
هر دو دارایی، سرمایهگذاریهای پرریسکی محسوب میشوند و هیچکدام هنوز به طور کامل اثبات نشدهاند. با این حال، اگر هدف شما دستیابی به مستقیمترین و مؤثرترین نورگیری از رشد و پذیرش Hyperliquid در میان معاملهگران رمزارز است که از قراردادهای آتی دائمی استفاده میکنند، خرید توکن HYPE به مراتب رویکرد بهتری است. زمانی که درآمد حاصل از کارمزدها منجر به بازخرید توکنها میشود، منافع مستقیماً به دارندگان توکن میرسد. در مقابل، سهامداران این منافع را به صورت غیرمستقیم و با فیلتر شدن از طریق ترازنامه شرکت، محدودیتهای هزینههای سربار و ریسک رقیق شدن سهام، دریافت میکنند.
با وجود این، توکن HYPE نیز دارای یک عامل فشار (Overhang) قابل توجه است. تنها ۴۲.۵ درصد از کل عرضه ۱ میلیارد واحدی توکن در حال حاضر در گردش است. آزادسازی ماهانه حدود ۱۰ میلیون توکن تا اکتبر ۲۰۲۷ برنامهریزی شده است. در حالی که بازخریدهای پروتکل بخش زیادی از این عرضه جدید را جذب کردهاند، اما ادامه این روند تضمین شده نیست. این آزادسازیها، خود شکلی از رقیق شدن ارزش را به همراه دارند. بنابراین، خرید توکن HYPE اساساً یک شرطبندی بر روی رشد سریع فعالیت معاملاتی در پلتفرم Hyperliquid است.
تحلیل تأثیر
تصمیمگیری بین سرمایهگذاری در توکن HYPE یا سهام Hyperliquid Strategies (PURR) به میزان ریسکپذیری، اهداف سرمایهگذاری و درک فعال از پویاییهای بازار رمزارزها و بازارهای سنتی بستگی دارد. توکن HYPE، با مکانیزم بازخرید و سوزاندن و پتانسیل دریافت مستقیم منافع پروتکل، جذابیت بالایی برای سرمایهگذارانی دارد که به دنبال حداکثر نورگیری از رشد شبکه Hyperliquid هستند. با این حال، ریسک آزادسازیهای آتی و نوسانات ذاتی بازار رمزارزها را به همراه دارد. از سوی دیگر، سهام PURR، با سهولت دسترسی و پشتوانه داراییهای فیزیکی (توکن HYPE و وجه نقد)، برای سرمایهگذارانی که ترجیح میدهند از طریق بازارهای سهام سنتی سرمایهگذاری کنند، گزینه مناسبتری است، اما با ریسک رقیق شدن سهام و دریافت غیرمستقیم منافع پروتکل همراه است. انتخاب نهایی نیازمند ارزیابی دقیق این عوامل و تطابق آن با پروفایل سرمایهگذاری فردی است.
